Февраль 2016 года ознаменовался распродажей акций и облигаций европейских банков. Одним из драйверов стали убытки немецкого Deutsche Bank, которые в 2015 году составили €6,77 млрд. Банк решил успокоить рынок и объявил о выкупе акций и облигаций на €5,4 млрд. Однако это предложение вызвало недовольство одной из групп инвесторов — держателей Cocos-бондов на $1,75 млрд, так как Deutsche Bank отказался включать их бумаги в список выкупаемых. 

Cocos-бонды — «условно конвертируемые облигации« (сontingent convertible bonds, или просто Cocos). Они автоматически конвертируются в акционерный капитал или их стоимость списывается в результате одного из условий — резкого падения уровня достаточности капитала ниже установленного значения или в случае решения банковского регулятора. 

Бонды могут иметь одно или несколько условий активации механизма списания убытков. Например, достаточность капитала CET1 Deutsche Bank на последний отчетный период 11,1%, а у Cocos-бондов банка установлен уровень списания 5,125%. Этот уровень соответствует убытку €24-25 млрд.